遏制上市公司财务造假，我们要向香港学习什么

作者：朱恒顺

据报道，今年以来屡屡被曝虚假销售、夸大盈利等问题的中联重科再出“事端”。日前，有市场人士爆料称，其已向香港和内地两地证监会及港交所实名举报中联重科“财务造假”，称中联重科存在“涉嫌操纵利润以及涉嫌虚假陈述、误导投资者两大违法违规行为”。香港证券及期货事务监察委员会(以下简称香港证监会)已经初步审理上述举报，而港交所也已收悉材料并正“进一步了解”，而中国证监会方面对此事件尚未回应。

这种“曲线救国”式的揭露造假行为，对当事人来说，可能实属无奈，但也反映了内地和香港在证券期货市场监管、打击财务造假等违法违规行为、保障投资者合法权益方面存在的差距。

近年来，对一些在香港和内地同时上市的公司财务造假等违法违规行为，虽然当事人同时向两地监管部门举报甚至是先向中国监管部门举报，但往往都是在香港先被调查、处理，然后境内才启动调查处理程序，感觉我们的监管部门的行动总是慢一拍，而且惩治的力度却又轻许多，威慑力度明显不足。这说明，在遏制上市公司财务造假等违法违规行为方面，内地确实有许多值得向香港学习的地方。

只要香港证监会觉得有市场失当行为“已发生、正发生或可能发生”，便可寻求资产冻结令，毋须以刑事裁决为先决条件

最值得学习的是香港完备的法制。打击和遏制上市公司财务造假，完备的法制是基础。在香港，规制证券期货市场的法律主要是《证券及期货条例》，这一条例及其附属法例在2003年4月1日生效。通过这一条例，香港建立起了比较公平、高效率及高透明度的证券期货市场和现代化的监管架构，有效地保护了投资者的合法权益，从而吸引更多发行人和投资者进入市场，促进市场发展。

香港证券监管法制特别是《证券及期货条例》值得我们学习的内容有许多，比如其确立的科学灵活的监管架构，投资者便利的维权机制等，但最值得我们学习的还是其对违法行为严厉的监管和制裁措施。比如，《证券及期货条例》第213条规定，只要证监会觉得有市场失当行为“已发生、正发生或可能发生”，便可寻求资产冻结令，毋须以刑事裁决为先决条件，对于招股文件失实、财务造假等行为，则可以责令企业向投资者退回全部集资。正是依据《证券及期货条例》的规定，台资公司洪良国际因造假行为，被香港证监会勒令退市并以10.3亿港元巨资回购全部7700名公众投资者手头的股份，洪良国际的保荐人兆丰资本，则被证监会永久吊销牌照并罚款4200万港元。香港对违法行为本身不仅处罚严厉，而且，一旦查证属实，监管部门的调查费用都可以由违法者承担。比如，2009年11月香港“泛海”案宣判时，不仅4名被告均被处26至30个月监禁，同时还分别被判向证监会各支付28万多元调查费。而我们的证券法律法规在某种意义上似乎是“鼓励造假”，比如，2005年和2006年紫光古汉对外公开报告中虚增净利润达4500万元，证监会根据法律规定，对一系列造假行为仅给予50万元罚款，公司相关人员仅处39万元罚款，这一罚单与公司通过造假获得的巨大利益形成极大反差。

另外，香港证券监管法制的“与时俱进”也值得我们好好学习。《证券及期货条例》2003年4月生效后，香港依据实践发展，多次对其修改补充，或者增加相关附属法例，最近几年更是年年修改，每次修改都填补了一些“现实漏洞”，都提高了投资者保护力度和监管水平。